► 山西省概况

      截至2020年7月底，山西省已投产运营的垃圾焚烧发电项目共计12个，合计产能12600吨/日。其中，3个炉排炉工艺项目合计产能为5800吨/日，占所有垃圾焚烧产能的46%；9个流化床工艺项目合计产能为6800吨/日，占所有垃圾焚烧产能的54%。截至2020年7月底，山西省共有17个垃圾焚烧项目在建设过程中，合计投资67亿元，建成后新增产能12050吨/日，平均单吨建设投资额为55万元。待9个产能合计为5500吨/日的规划垃圾焚烧项目在2023-2025年期间投产后，截至十四五末，山西省垃圾焚烧项目将达38个，合计产能为29650吨/日。山西省垃圾焚烧设施建设较为落后，垃圾焚烧产能扩张正快速推进。若要保证山西省投资金额高达67亿的在建垃圾焚烧项目投产后，产能利用率能够维持在合理水平、社会资本方能够获得可观盈利，山西省垃圾清运短板亟需补齐，以为强化垃圾焚烧弱项提供有效支撑。

      我们收集到山西省于2017年初至今中标的环卫订单共182份，总计年化合同金额14.36亿元，县域环卫项目数量占比和年化金额占比分别为64%和54%。目前，山西省全省有77个区县已开始实施环卫市场化改革，占全省区县个数的66%；有59个区县已开始实施环卫整体打包市场化改革，占全省区县个数的50%；仅20个区县已开始实施城乡环卫一体化改革，占全省区县个数的17%。山西省环卫市场化率远低于50%。但山西省小型和短期环卫订单居多，全省环卫市场化率远低于50%。

山西省受益公司

      山西省市区的环卫市场化改革、环卫整体打包市场化改革和城乡环卫一体化改革的实施进度均快于县域。山西省县域环卫市场化率的提升空间更大，未来县域市场将是山西省实施环卫市场化改革的主要发力点。随着《山西省“十三五”脱贫攻坚规划》和《山西省改善城市人居环境攻坚行动方案(2019—2022年)》的持续推进，未来几年山西省县域环卫项目数量和金额还将稳步提升，全省环卫市场化改革将不断深化，山西省生活垃圾清运体系建设有望逐步完善。

      目前山西省垃圾焚烧建成及在建产能前三的公司包括【山西国际】、【上海环境】、【康恒环境】，在省内垃圾焚烧产能占比分别为14.60%、12.17%和12.17%，对应产能分别为3600吨/天、3000吨/天和3000吨/天。山西省环卫服务市场竞争格局极其分散，年化合同额占前三的公司包括【中环洁】、【北控城市资源】、【美欣达】，占比分别为8.23%、7.73%、6.97%，年化合同额分别为1.18、1.11和1亿元。由于山西省垃圾焚烧及环卫市场规模均不及其余人口大省，所以单个企业在山西省无论是垃圾焚烧或者环卫清扫保洁，并不能获得累计金额特别多的项目，市场竞争格局偏分散，山西省市场不足以培育出一家上规模的焚烧或者环卫企业。

1）山西省垃圾焚烧项目投产进度和产能利用率不及预期；

2）山西省环卫市场化改革和垃圾清运体系建设进程不及预期；

3）垃圾焚烧项目电价补贴退坡。