投资要点：

　　我国生活垃圾处理现状。我国城镇生活垃圾产生量大，处理能力不足。现阶段填埋是最主要方式，其次是焚烧。未来垃圾焚烧将受到政策扶植，获得快速发展。

　　近年来我国生活垃圾焚烧处理获得快速发展。垃圾焚烧发电符合垃圾处理“三化”原则，未来发展空间广阔。垃圾焚烧主要工艺技术以炉排炉为主，垃圾焚烧发电采取BOT 模式，盈利稳定增长，且随着垃圾处理量、热值、环保标准的提升仍有改善空间。

　　“十二五”期间垃圾处理行业迎来历史发展机遇。根据《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，十二五期间我国将在生活垃圾处理设施建设领域投资2636 亿元，较十一五规划目标863 亿元增加1773 亿元或205%，较十一五实际完成投资额561 亿元增加2075 亿元或370%。十二五期间垃圾处理设施建设以新建为主占53%。焚烧处理能力增加217530 吨/日或243%，在三种处理方式中增长最快。

　　预计“十二五”期间新建垃圾焚烧处理设施投资超过 780 亿元，较“十一五”增长2倍多。2010 年我国有垃圾焚烧厂104 座，平均规模为862 吨/日。垃圾焚烧厂的大型化是大趋势，假设新建垃圾焚烧厂单位规模1000 吨/日，则十二五期间将新增垃圾焚烧厂218 座，预计垃圾填埋厂增加202 座。预计十二五期间新增垃圾焚烧处理设施投资约783 亿元，较十一五期间增长2 倍多，新增填埋设施投资约340 亿元，较十一五期间下降25%。

　　十二五期间垃圾渗滤液处理市场空间约200 亿元。垃圾渗滤液处理主要用于垃圾填埋惩垃圾焚烧站。根据十二五期间新增填埋场及焚烧厂投资规模及单位渗滤液投资额，测算十二五期间垃圾渗滤液处理市场空间约200 亿元。

　　垃圾处理产业链投资机会中，最看好投资运营商、其次是工程建设企业和设备供应商。

　　建议重点关注桑德环境、盛运股份、东江环保。催化剂因素是环保政策的出台、环保标准提升、垃圾处理费补贴提升等。

　　风险提示：经济增速放缓导致地方政府支付能力下降。