龙马环卫总部位于福建省龙岩市。

2015年的时候，公司两大业务板块营收占比如下：

到2019年，两大业务板块的营收比例已经发生巨大变化，具体如下：

其中，环卫服务产业营收占比从2.42%大增到42.69%，已经快要占到公司业务的半壁江山。

公司环卫装备制造业近五年经营数据如下：

公司环卫装备制造业从2015年到2017年为高速发展阶段，2018年突然陷入负增长，2019年低速增长。该项业务的毛利率在连跌两年后有所回升。公司年报解释主要系餐厨垃圾车、移动式中转站、密闭式桶装垃圾车等收入增加。

公司环卫服务产业近五年经营数据如下：

环卫服务产业为公司近五年重点发力的明星业务，近四年营收复合增速高达166%，近两年也都保持在70%以上的增速。该项业务的毛利率前两年有较大下滑，2019年有所回升，公司年报解释主要系成本控制较好及优质客户占比提升所致。

公司现金收入比较差

（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值，下同）

公司近四年营收复合增速为29%，处于快速增长区间，2019年增23%。

公司近五年现金收入比均值为101%（参考值117%），营收的现金含量较低，特别是2017年和2018年，公司因现金流承压而市值大跌。2019年，公司营业收入的现金含量有较大好转。

公司净现比极差

公司净利润近四年复合增速为18%，处于中速区间，大幅低于营收增速。

公司近五年净现比仅为65%（参考值100%），特别是2018年为负值。不过和现金收入比一样，公司净现比在2019年也已经大幅好转。

公司核心利润增速快于净利润增速

公司近四年和近二年核心利润复合增速均高于净利润增速，表明公司核心业务的表现，实际上比净利润反映出来的要好一些。

公司应收有好转

公司应收票据及应收账款曾于2017年和2018年连续猛增，令人冒汗，2019年则成功实现下降。

公司存货控制较好，应付票据及应付账款绝对值较大，对上游占款较大，2019年有所下降。

公司2019年资本开支有较大幅度提升。

公司三率均下滑

公司毛利率因日渐壮大的环卫服务产业毛利率较低而整体下滑，销售净利率也在一路下滑，净资产收益率在2018年激烈下滑后，2019略有回升。

小结：

根据年报数据，龙马环卫2019年新增中标环卫服务项目60个，新签合同年化金额12.27亿元，同比增长91.12%，新签合同总金额111.30亿元，同比增长173.67%，新增合同总额排名全国第一。自2015年在环卫服务产业发力以来，公司的成长性已经无需多虑，需要紧盯的是现金流。

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