编者按：在A股市场中，环保行业上市公司数量已达93家，这些公司具有市盈率高、成长性好等特点。本篇内容将对其进行梳理统计，另，A股市场中主营业务涉及废气治理的11家企业，本文将从盈利能力、成长能力、资本表现能力进行分析。2016年这些企业如何呢？
随着生态文明建设地位的提升，环保行业在国民经济中的地位也日益提高，已经成为我国经济发展的支柱型产业。在A股市场中，环保行业上市公司数量已超过家电、汽车等传统支柱产业，数量多达93家。同时，A股环保产业上市公司还具有市盈率高，成长性好等特点。本篇中，我们对A股上市公司进行了系统梳理，对其特点进行了总结。
一、细分行业划分标准
本次盘点的环保公司为上海A股、深圳A股上市的环保企业，包括主板、中小板和创业板，共计93家。根据每个公司占比最大的主营业务不同，我们将这些公司分为大气污染治理、水处理、环境修复、固废处理、环境服务、节能、环保设备供应七个细分行业，具体如表1所示。
表一 环保细分行业定义
“十一五”以来，环保上市公司呈快速增长的态势，“十一五”和“十二五”期间累计新增数量达66家，较“十五”末期增长253.8%，高于A股上市公司总体增长速度。
图1 A股环保上市公司数量变化
数据来源：wind，和君分析
就板块分布而言，创业板企业最多，达36家，占比38.7%；主板紧随其后，达33家，占比35.5%；中小板企业为24家，占比25.8%。
图2 A股环保上市企业板块分布
数据来源：wind，和君分析
从区域分布来看，东部沿海经济区（上海、江苏和浙江三省市）和北部沿海经济区（北京、河北、天津和山东四省市）的A股环保企业分布较多，分别为29家和23家。
图3 A股环保企业上市公司区域分布
数据来源：wind，和君分析
就行业分布而言，占比较高的细分行业分别是：水处理行业25家，占比26.88%；环境修复行业16家，占比17.20%。环境服务行业企业最少，仅有5家，占比5.38%。
图4 A股环保上市企业行业分布情况
数据来源：wind，和君分析
对照新三板挂牌环保企业行业分布情况，A股环保企业中节能和固废处理行业占比相对新三板较低，水处理和环保设备行业占比相对较高，其他细分行业与新三板占比基本持平。
图5 A股与新三板环保上市企业行业分布对比
数据来源：wind，和君分析
就总市值而言，截止2016年6月30日，各细分行业企业的平均市值都在70亿以上，总体平均市值为102.99亿元。其中：固废处理行业最高，为183.77亿元，环境服务行业次之，为131.49亿元。
图6 A股环保上市企业各细分行业平均市值对比（截止6月30日）
数据来源：wind，和君分析
就资产规模而言，固废处理行业企业平均总资产最高，达148.45亿元。其他行业平均总资产相对接近，在36亿元至59亿元范围内。
图7 2015年A股环保上市企业各细分行业企业资产规模
数据来源：wind，和君分析
六、水处理、固废处理和环境服务行业企业盈利能力最强
就净利润率而言，A股环保行业企业的平均净利润率为14.08%，水处理、固废处理和环境服务行业的平均净利润率均高于A股环保行业平均水平，分别为24.38%、15.45%和19.70%。
图8 2015年A股环保上市企业各细分行业净利润率对比
数据来源：wind，和君分析
就净资产收益率（ROE）而言，各细分行业的平均净资产收益率都在6.5%以上，环保行业整体平均净资产收益率为7.91%。其中，固废处理和环境服务行业的平均净资产收益率最高，分别达10.85%和10.69%。
图9 2015年A股环保上市企业各细分行业净资产收益率
数据来源：wind，和君分析
七、固废处理行业企业营业收入最高，环境服务行业增长最快
我们对各细分行业近3年（2013~2015）营业收入进行统计，结果显示：固废处理行业企业近3年平均累计营业收入远高于其他行业，达89.12亿元，近3年收入复合增长率相对较高，为30.53%；环境服务行业近3年收入复合增长率最高，达45.05%。
图10 A股环保上市企业各细分行业企业近3年累计营业收入情况
数据来源：wind，和君分析
环保行业总体市盈率较高，为50.33倍，远高于A股市场平均市盈率。从各细分行业来看，节能行业2015年平均市盈率最高，为83.68倍；固废处理行业市盈率最低，为34倍。
图11 2015年A股环保上市企业各细分行业市盈率（PE)
数据来源：wind，和君分析
环保行业各子行业中，废气治理行业发展相对成熟，传统市场集中在脱硫、脱硝和除尘领域。2012年，国务院印发《“十二五”节能减排综合性工作方案》，电厂的脱硫、脱硝改造步伐加快，燃煤电厂的全面超低排放和节能改造带来了市场景气周期的进一步延长。国家政策趋严促使各地方政府采取实质性行动，推动大气污染防治步入攻坚阶段，大气污染治理逐步由治标向治本转变。
（一）板块分布
A股市场中主营业务涉及废气治理的企业共有11家，其中主板3家，中小板3家，创业板5家。
图1 废气治理行业上市公司板块分布
数据来源：wind、和君分析
表1 废气治理行业A股上市公司情况简表
数据来源：WIND、和君分析
（二）地域分布
11家公司的地域分布较为分散，其中江苏省有3家企业、北京与福建省各有2家企业，其余则分布在浙江、重庆、山东及湖南。
图2 废气治理行业上市公司地域分布
数据来源：wind、和君分析
（三）规模分析
从市值来看，主板上市公司并不突出，反而某些创业板及中小板上市的公司市值表现更为出色。取2016年6月30日为统计日，市值最大的为清新环境239.12亿，最小为科林环保51.22亿。
图3 废气治理子行业上市公司市值分析图
数据来源：wind、和君分析
11家废气治理企业中总股本最大为龙净环保10.69亿股，最小为雪浪环境1.20亿股，各公司之间总股本差异较大。除雪浪环境流通比例39.93%较小外，其余公司的流通比例均超过50%。
图4 废气治理行业上市公司股本分析图
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截至2015年末，11家废气治理上市公司总资产均值为45.21亿，相对较小。龙净环保总资产135.15亿位居榜首，科林环保10.25亿资产额最低。11家企业的资产负债率均值为45.70%，相对较低。
图5 废气治理行业上市公司资产分析图
数据来源：wind、和君分析
（一）盈利能力
11家企业的净利润率均值为11.36%，其中，清新环境与三维工程2015年的净利润率大于20%；菲达环保的净利润率最低，为2.63%。我们对近三年的归属母公司净利润复合增长率进行了统计，每年净利润为正且复合增长率较快的企业有三维丝105.17%、清新环境69.31%、菲达环保64.11%。
图6 废气治理行业上市公司2015年净利润率
数据来源：wind、和君分析
11家企业2015年净资产收益率均值为9.45%，在环保行业中较低。其中，清新环境、龙净环保两家公司的净资产收益率大于15%，科融环境净资产收益率最低，仅为1.77%。
图7 2015年废气治理行业上市公司净资产收益率
数据来源：wind、和君分析
（二）成长能力
废气治理行业企业近三年营业收入有所增长，但营业收入相对较低，增速较慢，2013及2014年增速均小于20%。通过统计各家企业近三年的营业收入复合增长率发现，复合增长率超过30%且每年的营业收入增速为正的企业有三家，分别为清新环境80.91%、科融环境34.94%和三维丝31.76%。
图8 废气治理行业上市公司营业收入及增速
数据来源：wind、和君分析
近三年11家企业的总资产额一直稳步上升。通过分析资产复合增长率发现，增速较快的企业有菲达环保47.95%、雪浪环境34.19%以及清新环境33.70%。
图9 废气治理行业上市公司三年总资产均值及增长率
数据来源：wind、和君分析
（三）资本市场表现
11家上市公司2015年PE均值为109.62。其中科融环境2015年度EPS只有0.04，其PE值最高，为308.23；龙净环保PE值最低，为32.98。废气治理行业整体PE值偏高。
图10废气治理行业上市公司2015年市盈率
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